Da metà ottobre, grazie all'evidente allentamento del razionamento energetico nel settore e alla continua ripresa dell'offerta, il prezzo dei futures sulle ferroleghe ha continuato a scendere, con il prezzo minimo del ferrosilicio sceso a 9.930 yuan/tonnellata e quello del silicomanganese a 8.800 yuan/tonnellata. Nel contesto della ripresa dell'offerta e di una domanda relativamente stabile, riteniamo che le ferroleghe manterranno un trend al ribasso, ma l'entità e la pendenza di tale calo saranno soggette alle variazioni del prezzo delle materie prime a base di carbonio.
L'offerta continua ad aumentare
Negli ultimi giorni, molti impianti di ferrosilicio a Zhongwei, nella provincia di Ningxia, hanno presentato richieste di interruzione di corrente per i forni ad arco sommerso. Tuttavia, la centrale elettrica di proprietà di un'azienda produttrice di leghe nel Guizhou, a causa della mancanza di carbone disponibile, potrebbe sospendere la produzione. Sebbene si siano verificati occasionalmente problemi di approvvigionamento energetico, la protezione delle forniture di carbone termico ha prodotto effetti significativi e la produzione di ferroleghe continua ad aumentare. Attualmente, la produzione di ferrosilicio nelle aziende campione è pari a 87.000 tonnellate, con un incremento di 4 milioni di tonnellate rispetto alla settimana scorsa; il tasso di utilizzo è del 37,26%, con un aumento di 1,83 punti percentuali rispetto alla settimana scorsa. L'offerta è in ripresa per due settimane consecutive. Allo stesso tempo, la produzione di silico-manganese nelle aziende campione è pari a 153.700 tonnellate, con un incremento di 1.600 tonnellate rispetto alla settimana scorsa; il tasso di utilizzo è del 52,56%, con un aumento di 1,33 punti percentuali rispetto alla settimana scorsa. L'offerta di silicomanganese è aumentata per cinque settimane consecutive.
Allo stesso tempo, la produzione di acciaio è aumentata. Gli ultimi dati mostrano che la produzione nazionale dei cinque principali prodotti siderurgici è stata di 9,219 milioni di tonnellate, un leggero rimbalzo rispetto alla settimana scorsa, e anche la produzione media giornaliera di acciaio grezzo ha registrato un lieve aumento. Nei primi tre trimestri di quest'anno, la produzione nazionale di acciaio grezzo è aumentata di circa 16 milioni di tonnellate rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, rimanendo comunque lontana dall'obiettivo di riduzione della produzione fissato dal Ministero dell'Industria e dell'Informatica per il settore siderurgico. È improbabile che la produzione di acciaio grezzo aumenti in modo significativo a novembre e si prevede che la domanda complessiva di ferroleghe rimarrà debole.
Dopo il forte calo del prezzo dei futures sulle ferroleghe, il volume delle entrate di magazzino è diminuito drasticamente. Sconti significativi sui contratti futures, il crescente interesse per la conversione delle entrate di magazzino in prezzi spot, oltre all'evidente vantaggio in termini di costi dei prezzi spot, hanno contribuito a un calo sostanziale del volume delle entrate di magazzino. Dal punto di vista delle scorte aziendali, le scorte di silicomanganese sono diminuite leggermente, indicando una lieve carenza di offerta.
A giudicare dalla situazione delle aste di acciaio di Hegang a ottobre, il prezzo del ferrosilicio è di 16.000 yuan/tonnellata e quello del silicomanganese è di 12.800 yuan/tonnellata. Il prezzo delle offerte di acciaio è significativamente più alto rispetto ai prezzi dei futures della scorsa settimana. Ciò potrebbe influire negativamente sul prezzo delle ferroleghe.
Il sostegno ai costi è ancora
Dopo il forte calo del prezzo dei futures sulle ferroleghe, il prezzo ha trovato supporto vicino al costo spot. Dal punto di vista dei costi di produzione più recenti, il ferrosilicio si attesta a 9.800 yuan/tonnellata, in calo di 200 yuan/tonnellata rispetto al periodo precedente, principalmente a causa del calo del prezzo del carbone blu. Attualmente, il prezzo del carbone blu è di 3.000 yuan/tonnellata, e il prezzo dei futures sul coke è sceso bruscamente a circa 3.000 yuan/tonnellata. Un calo del prezzo del carbone blu nel prossimo futuro rappresenta un rischio significativo per la riduzione del costo del ferrosilicio. Se il prezzo del carbone blu, attualmente in forte aumento, dovesse diminuire, il suo valore scenderebbe a circa 2.000 yuan/tonnellata, e il costo corrispondente del ferrosilicio si aggirerebbe intorno agli 8.600 yuan/tonnellata. A giudicare dall'andamento recente del mercato del carbone blu, si è registrato un forte calo in alcune aree. Analogamente, il costo del silicomanganese è di 8.500 yuan/tonnellata. Se il prezzo del coke metallurgico secondario scende di 1.000 yuan/tonnellata, il costo del silicomanganese si ridurrà a 7.800 yuan/tonnellata. Nel breve termine, il supporto di costo statico di 9.800 yuan/tonnellata per il ferrosilicio e 8.500 yuan/tonnellata per il silicomanganese rimane efficace, ma nel medio termine i prezzi delle materie prime, come il carbone blu e il coke metallurgico secondario, presentano ancora rischi al ribasso, che potrebbero portare a una graduale diminuzione del costo delle ferroleghe.
Concentrarsi sulla riparazione delle fondamenta
Il differenziale di prezzo del contratto future sul ferrosilicio 2201 è di 1.700 yuan/tonnellata, mentre quello del contratto future sul silicio-manganese 2201 è di 1.500 yuan/tonnellata. Lo sconto sul differenziale di prezzo rimane significativo. Il sostanziale sconto sul differenziale di prezzo dei future è uno dei fattori che supportano il rimbalzo del differenziale. Tuttavia, l'attuale sentiment del mercato spot è instabile e lo slancio di rimbalzo dei future è insufficiente. Inoltre, in considerazione del calo dei costi di produzione spot, è altamente probabile che il differenziale di prezzo venga corretto con un successivo calo dei prezzi spot, che a sua volta si allineerà a quello dei future.
Nel complesso, riteniamo che la tendenza al ribasso del contratto 2201 non sia cambiata. Si consiglia di andare short sui rialzi e di prestare attenzione alla pressione in prossimità dei livelli di supporto per ferrosilicio 11500-12000 yuan/tonnellata, silicomanganese 9800-10300 yuan/tonnellata e ferrosilicio 8000-8600 yuan/tonnellata e silicomanganese 7500-7800 yuan/tonnellata.